Bruxelles reviderer MiCA, og fristen udløber om fire uger

Europa-Kommissionen har åbnet en målrettet høring om revisionen af MiCA, og fristen for svar løber frem til 31. august 2026. Det er om fire uger. MiCA har først været fuldt gældende siden slutningen af sidste år, så det er ikke en ombygning, men en første kalibrering: hvilke dele fungerer i praksis anderledes end tænkt på papiret.

Fire emner træder frem, og alle fire rører direkte ved, hvad du kan gøre på en europæisk platform.

Renter på stablecoins ligger på bordet igen

MiCA forbyder udstedere af EMT og ART at betale renter på de tokens, de udsteder. Begrundelsen var, at en forrentet stablecoin bliver et opsparingsprodukt uden et opsparingsprodukts beskyttelse. Virkeligheden er, at europæiske brugere ligger med deres USDC hos en ikke-europæisk part og henter afkastet der, uden for tilsynsmyndighedens synsfelt.

Kommissionen spørger nu udtrykkeligt til konsekvenserne af det forbud og til de reservekrav, der hænger sammen med det. Lempes forbuddet, ændrer afkastet sig på de saldi, du har hos en europæisk platform. Bliver det stående, bliver forskellen til platforme uden for EU også stående.

Kommer en amerikansk dollar-stablecoin til at tælle med?

Det andet emne er mere teknisk, men har større konsekvenser. Mange store stablecoins udstedes i flere jurisdiktioner på én gang: samme token, delvis under europæisk tilsyn, delvis uden for. MiCA har ikke et tæt svar på det. Kommissionen undersøger, om der kan indføres en form for tredjelandsækvivalens, hvor tilsyn uden for EU anerkendes på betingelser.

For brugeren er det forskellen på et handelspar, der bliver, og et handelspar, der forsvinder fra platformen. Det er allerede sket op til MiCA med tokens, der ikke opfyldte kravene.

DeFi: hvornår er noget reelt decentraliseret?

MiCA holder fuldt decentraliserede protokoller uden for sit anvendelsesområde, men opstiller ingen kriterier. Det hul er de seneste to år blevet fyldt ud med juridiske vurderinger, der modsiger hinanden. Høringen beder om brugbare kriterier og lufter idéen om at certificere protokoller i stedet for at give tilladelse til parterne bag.

Det er et principielt valg. At certificere kode betyder, at tilsynet retter sig mod, hvad en protokol gør, i stedet for hvem der driver den — en tilgang, der ikke findes noget andet sted i europæisk finansiel ret.

Og imens kigger ESMA i boksen

Uafhængigt af høringen indledte ESMA den 8. juli en fælles tilsynsindsats sammen med de nationale tilsynsmyndigheder. Emnet: digital operationel modstandsdygtighed hos platforme med tilladelse, når de opbevarer kryptoaktiver. Konkret ser de på governance, nøglehåndtering og opbevaring, transaktionskontroller, opdagelse af hændelser, risici ved smart contracts og afhængighed af eksterne leverandører.

Det er en risikobaseret stikprøve, så ikke alle platforme får besøg. Indsatsen løber i anden halvdel af 2026 og videre ind i første halvdel af 2027, og den endelige rapport går til tilsynsrådet i anden halvdel af 2027.

Det er præcis dér, en tilladelse er mest værd. Kapitalkrav står på papiret; om nøglerne til dine coins reelt er adskilt og opbevaret sikkert, viser sig først, når nogen kommer og kigger.

Hvad du kan bruge det til

Høringen er åben for alle, ikke kun for lobbyister og advokatfirmaer. Støder du som bruger på noget konkret hos en europæisk platform, kan du frem til 31. august melde det til dem, der skriver reglerne.

Forvent ikke ændringer på kort sigt. En høring fører til et forslag, et forslag går til Parlamentet og Rådet, og det tager år. Det, der tæller allerede nu: hvis din platform ligger med saldi i stablecoins, så find ud af, hvem udstederen er, og hvor den er under tilsyn. Det er det første punkt, denne revision vil trække i.

Kilder: Europa-Kommissionen (målrettet høring om revisionen af MiCA, svar frem til 31. august 2026), ESMA's pressemeddelelse af 8. juli 2026 om den fælles tilsynsindsats, MiCA (forordning (EU) 2023/1114). Sidst kontrolleret: 4. august 2026.