Regulering22. september 2026

ECB vil erstatte MiCA's 60%-depositoregel for stablecoins

ECB og de nationale centralbanker vil erstatte de faste depositoprocenter på 30% og 60% for stablecoin-reserver med en likviditetstest og udvide forbuddet mod forrentning til udlån og staking. Høringen lukker den 30. september 2026.

Den Europæiske Centralbank og EU's nationale centralbanker svarede formelt den 22. september på en målrettet høring om MiCA. De vil have de faste depositoprocenter på 30% og 60% for stablecoin-reserver erstattet af en løbetidsbaseret likviditetstest, og de vil have forbuddet mod forrentning af stablecoins udvidet til at omfatte udlån og staking. Høringen lukker den 30. september 2026.

Hvad der er på bordet

MiCA's artikel 45 og 54 kræver, at udstedere af betydningsfulde aktivreferencerede tokens skal holde mindst 60% af deres reserver i bankindskud, og almindelige e-pengetokens mindst 30%. Det Europæiske System af Centralbanker (ESCB) — ECB plus de 27 nationale centralbanker — fremlagde den 22. september et svar, der foreslår at erstatte disse faste procenter med en likviditetstest: en minimumsandel af reserverne skal kunne frigøres inden for én bankdag, og en større andel inden for fem bankdage. For betydningsfulde tokens angiver ESCB 40% inden for én bankdag; for de øvrige 20-40% inden for fem dage (kilde: Unchained, 22-09-2026). CryptoTimes bekræfter uafhængigt, at ESCB beder Kommissionen om at fjerne 60%-gulvet til fordel for denne type løbetidsbånd (kilde: CryptoTimes, 22-09-2026).

Hvorfor centralbankerne vil have ændringen

Ræsonnementet: en fast depositoprocent koncentrerer reserverne hos enkelte banker, og en pludselig bølge af stablecoin-indløsninger kunne udsætte disse banker for øjeblikkeligt likviditetspres. ESCB advarer om, at sådanne »swings in stablecoin demand« (udsving i efterspørgslen efter stablecoins) kunne overføre spændinger fra stablecoin-markedet til banksystemet (kilde: Unchained, 22-09-2026).

Skal udlån og staking også omfattes af forbuddet mod forrentning?

I et separat svar på 57 sider beder ESCB om, at det nuværende forbud mod forrentning af stablecoins udvides til udlån, lending og staking af kryptoaktiver. Centralbankerne argumenterer for, at det nuværende forbud er let at omgå: stablecoins bliver alligevel gjort rentebærende via udlån, staking eller andre lagdelte konstruktioner — gennem loyalitetsprogrammer, liquidity mining i DeFi, belønninger eller gebyrreduktioner. ESCB mener, at dette bør vurderes ud fra den økonomiske substans og ikke ud fra den anvendte teknologi, så det falder ind under allerede eksisterende bankret (kilde: Unchained, 22-09-2026).

Hvad det betyder for brugere af euro-stablecoins

Dette rammer direkte de euro-stablecoins, der lige nu så småt tager fart under MiCA, som bankkonsortiet bag Qivalis. Et mere fleksibelt reservekrav kunne give disse udstedere mere spillerum i, hvordan de investerer deres sikkerhedsstillelse; en udvidelse af forrentningsforbuddet til udlån og staking ville ramme netop de platforme, hvor brugerne allerede i dag får et indirekte afkast på deres stablecoin-saldo. Dette emne blev allerede nævnt i den bredere MiCA-revision, der [var i høring i sommer] (/nieuws/mica-review-consultatie-sluit-31-augustus-4-augustus-2026) — ECB's svar fra 22. september er centralbankernes egen første konkrete holdning.

Hagen: et forslag, ikke en beslutning

Intet af dette er afgjort endnu. Den målrettede høring lukker først den 30. september 2026, og Europa-Kommissionen forventer tidligst at fremlægge en evalueringsrapport medio 2027. Herfra skal et eventuelt lovforslag stadig igennem Europa-Parlamentet og Rådet. Den, der har stablecoins på en europæisk platform, vil derfor ikke mærke noget lige nu — men retningen, centralbankerne presser i, er tydelig.

Ofte stillede spørgsmål

Ændrer der sig allerede noget i reservekravene til stablecoins?

Nej. Dette er centralbankernes svar på en høring, der løber til den 30. september 2026; en beslutning forventes tidligst medio 2027.

Hvad foreslår ECB i stedet for de faste depositoprocenter?

En likviditetstest: en del af reserverne skal kunne frigøres inden for én bankdag, en større del inden for fem bankdage — i stedet for en fast procent holdt i bankindskud.

Gælder det også stablecoins som USDC, jeg opbevarer på en europæisk platform?

Kun hvis udstederen er godkendt under MiCA. For euro-stablecoins fra europæiske udstedere, som Qivalis-konsortiet, er effekten direkte; for ikke-europæiske dollar-stablecoins afhænger det af, hvordan disse udstedere strukturerer deres reserver i EU.

Hvorfor vil ECB også udvide forrentningsforbuddet til udlån og staking?

Fordi platforme i dag omgår forbuddet ved alligevel at gøre stablecoins rentebærende via udlån, staking, loyalitetsprogrammer eller gebyrreduktioner — former, som ESCB mener økonomisk svarer til forrentning.

Kilder, kontrolleret den 23-09-2026:

#mica#stablecoin#ecb#regelgeving#eu