Minerne sælger bitcoin og bygger datacentre til AI
MARA solgte 2.213 af de 2.422 bitcoin, selskabet udvandt i andet kvartal, og så sin egen beholdning falde 29 procent. CleanSpark skrev under på en lejeaftale på tyve år. Omsætningen fra minedrift falder tocifret hos begge, mens indtjeningen per megawatttime fra AI-regnekraft er mange gange højere.
Tallene for andet kvartal 2026 viser, at de største bitcoinminer er ved at bygge deres forretningsmodel om. MARA Holdings havde en omsætning på 174,9 millioner dollars (cirka 153,0 millioner euro), 27 procent mindre end året før, og et nettotab på 611,3 millioner dollars (cirka 534,9 millioner euro), altså 1,60 dollars per udvandet aktie. CleanSpark, der har forskudt regnskabsår, landede for kvartalet frem til udgangen af juni på 138,0 millioner dollars (cirka 120,8 millioner euro), et fald på 30,5 procent, med et nettotab på 239,8 millioner dollars (cirka 209,8 millioner euro). Begge aktier faldt efter tallene: MARA over 5 procent til 10,67 dollars, CleanSpark over 6 procent til 12,69 dollars.
Beholdningen ryger ud ad døren
For investorer, der ser mineaktier som en indirekte bitcoinposition, er det dette tal, der tæller. MARA udvandt i kvartalet 2.422 bitcoin til en gennemsnitspris på 71.325 dollars (cirka 62.409 euro) og solgte 2.213 til gennemsnitligt 73.078 dollars (cirka 63.943 euro). Den egne beholdning faldt 29 procent til 35.577 bitcoin, i dag omkring 2,1 milliarder dollars værd (cirka 1,84 milliarder euro). Regnekraften gik den anden vej, op 22 procent til 70,3 EH/s.
Med andre ord: der udvindes mere, og næsten alt bliver solgt. Har du købt en mineaktie ud fra en antagelse om, at selskabet lagde mønter til side for dig, skal den antagelse ses efter i sømmene. CleanSpark har stadig 13.924 bitcoin og ligger dermed nummer elleve blandt børsnoterede selskaber, med 202,6 millioner dollars i kassen (cirka 177,3 millioner euro), 2,7 milliarder dollars i samlede aktiver (cirka 2,36 milliarder euro) og 1,8 milliarder dollars i langfristet gæld.
Hvorfor strømmen går til AI
Grunden ligger i forskellen per megawatttime. Regnekraft til AI og high performance computing indbringer ifølge branchetallene mellem 1.500 og 3.500 dollars per megawatttime mod 80 til 120 dollars for bitcoinminedrift. Det er ikke et spænd, man henter ind med mere effektive maskiner.
Kontrakterne, der følger med, er tilsvarende store. CleanSpark skrev for lokaliteten Sandersville under på en triple net-lejeaftale på tyve år til en værdi af 6,6 milliarder dollars (cirka 5,78 milliarder euro) og råder over mere end 1,8 gigawatt. TeraWulf, mindre med 44,8 millioner dollars i kvartalsomsætning (cirka 39,2 millioner euro), henter allerede 31,9 millioner dollars af dem (cirka 27,9 millioner euro) fra high performance computing, altså 71 procent, og har skrevet under på en tyveårig kontrakt om 401 megawatt med en forventet indtægt på 33 milliarder dollars (cirka 28,9 milliarder euro). På tværs af branchen er der nu lagt mere end 70 milliarder dollars i kapital i denne omstilling.
MARA-topchef Fred Thiel formulerede det sådan, at minedriften har lagt fundamentet, og at digital infrastruktur skal udvide værdien oven på det. CleanSparks præsident, Gary Vecchiarelli, talte om at omsætte optionalitet i infrastruktur til varige pengestrømme. Det er bestyrelsessprog for, at den gamle model ikke giver nok.
Hvad det betyder for dig
Har du mineaktier som erstatning for bitcoin selv, holder den logik dårligere og dårligere. Selskaberne er ved at blive udlejere af strøm og plads med en skrumpende bitcoinforretning ved siden af. Risikoprofilen flytter sig tilsvarende: væk fra bitcoinkursen og hen mod byggerisiko, gældsbyrde og spørgsmålet om, hvorvidt én stor lejer bliver ved med at betale i tyve år.
Vil du have bitcoineksponering, så køb bitcoin eller et produkt, der rent faktisk ligger inde med mønten, og bedøm en mineaktie ud fra det, den nu er: en infrastrukturvirksomhed. Kig i næste kvartalsregnskab ikke på den udvundne mængde, men på tre andre linjer — hvor meget bitcoin der blev solgt, hvor stor en del af omsætningen der kommer fra andet end minedrift, og hvordan den langfristede gæld står i forhold til kassen. Og bemærk, at disse kontrakter samler branchen om en håndfuld AI-aftagere; den risiko afspejler dagens kurser knap nok.
Kilder: MARA Holdings (regnskab for andet kvartal 2026), CleanSpark (regnskab for kvartalet til 30. juni 2026), TeraWulf (regnskab for andet kvartal 2026), The Block (6. august 2026), CoinDesk (6. august 2026). Sidst kontrolleret: 7. august 2026.