Godkendte exchanges giver bonusser, mæglere ikke må give

Siden MiCA-overgangsperioden endeligt lukkede den 1. juli, har det europæiske kryptomarked ændret sig på to måder. Der er færre udbydere, for den, der ikke fik en tilladelse, måtte lukke døren. Og de udbydere, der blev tilbage, kæmper hårdere om den samme kunde. Den kamp føres i øjeblikket med penge: indbetalingsbonusser, cashback og lodtrækninger. Netop det instrument, som udbydere af CFD'er i Europa ikke har måttet bruge siden 2018.

Fire indehavere af tilladelse, fire kampagner

Kraken åbnede rækken med en lodtrækning om én million euro, der løber fra den 19. juni til den 31. juli. Hver indbetalt euro giver ét lod, hvilket bringer konstruktionen tættere på et lotteri end på en rabat.

Bybit EU tilbyder mellem den 22. juni og den 31. juli cashback på indbetalinger, op til 3 procent på årsbasis, fra en indbetaling på 50.000 dollar (cirka 43.750 euro). Malta er udelukket fra kampagnen. Den detalje falder i øjnene, for Malta er netop den medlemsstat, der har udstedt en stor del af de europæiske CASP-tilladelser.

OKX startede den 29. juni med 8 procent bonus på nettoindbetalingen, med et loft på 20.000 euro, ligeledes til den 31. juli.

Coinbase gør det anderledes og hænger bonussen op på sit abonnement: abonnenter på Coinbase One får 5 procent bonus på kryptovaluta, som de overfører til platformen.

Fire kampagner, fire udgaver af den samme tanke: betal kunden for at flytte sit indestående herover. Alle fire retter sig mod Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde, og alle fire har en MiCA-tilladelse, som lader dem betjene hele det område på én gang.

Hvad CFD-mæglere har haft forbud mod siden 2018

For en anden kategori af udbydere har denne adfærd været utilladelig i otte år. I 2018 vedtog ESMA produktinterventionsforanstaltninger over for CFD'er, som udtrykkeligt forbød virksomheder, der udbyder disse produkter til detailkunder, at give »monetære og ikke-monetære fordele« for at åbne en konto, indbetale på den eller handle. Nationale tilsynsmyndigheder som AFM, FSMA og BaFin gjorde foranstaltningen permanent i deres egne regelsæt i 2019.

Begrundelsen var dengang adfærdsøkonomisk, ikke moralsk. En bonus, der er knyttet til en indbetaling, skubber kunden mod et højere beløb end planlagt. En bonus, der er knyttet til handelsvolumen, skubber ham mod flere transaktioner, end han har brug for. Tilsynsmyndighederne fandt den sammenhæng igen i tabstallene på detailkunders CFD-konti og greb ind.

Hvad MiCA tier om

MiCA forpligter en CASP til at handle »ærligt, redeligt og professionelt« i kundens interesse og foreskriver, at markedsføringsmateriale skal være redeligt, klart og ikke vildledende. Hvad der ikke står, er nogen som helst begrænsning af indbetalingsbonusser, cashback eller lodtrækninger for detailkunder. Der findes ingen artikel, der gør for kryptovaluta, hvad ESMA's foranstaltning fra 2018 gjorde for CFD'er.

Det er ikke sjusk fra lovgiverens side, men en følge af, hvordan forordningen er bygget op. MiCA er først og fremmest et regime for tilladelse, forretningsadfærd og oplysningspligt. Den produktinterventionsbeføjelse, ESMA brugte i 2018, hænger på MiFID II og den tilhørende forordning, ikke på MiCA. En exchange med tilladelse falder udenfor.

Resultatet er en besynderlig asymmetri. To udbydere kan sælge et gearet produkt til den samme nederlandske eller tyske privatkunde, hvor den ene ikke må nævne en eneste bonus, og den anden frit kan sætte en lodtrækning om en million euro i værk. Forskellen ligger ikke i risikoen for kunden, men i hvilken regulatorisk ramme produktet hører under.

Hvorfor det bryder ud netop nu

Tidspunktet er for præcist til at være tilfældigt. Tre af de fire kampagner blev sat i gang i de sidste to uger af juni, altså kort før overgangsperioden lukkede den 1. juli. På det tidspunkt stod det klart, hvilke virksomheder der kom videre, og hvilke der ikke gjorde, og dermed også hvilke kundeporteføljer der ville blive frigivet.

For en indehaver af tilladelse er det et engangsvindue. Kunder hos en udbyder, der stopper, skal placere deres indestående et andet sted, og den, der på det tidspunkt lægger det højeste beløb på bordet, får indbetalingen. En bonus på 8 procent op til 20.000 euro er målbart dyrere end en reklamekampagne, men den lander med sikkerhed hos nogen, der i forvejen er ved at flytte.

Én tilladelse, tredive markeder

Dertil kommer paspordelen. Én tilladelse åbner tredive markeder, så en kampagne, der virker i ét land, kan rulles ud i hele EØS med det samme. Det sænker omkostningen pr. erhvervet kunde markant og hæver det beløb, en udbyder rationelt kan bruge.

Regnestykket er dermed overskueligt. Otte procent med et loft på 20.000 euro koster udbyderen højst 1.600 euro pr. kunde, og kun hos nogen, der indbetaler maksimum. En lodtrækning er endnu billigere: udgiften ligger fast på én million euro, uanset om tusind eller hundrede tusind mennesker deltager. Den, der satser hårdest på volumen, vælger altså lodtrækningen, og den, der satser på store indeståender, vælger den procentvise bonus — og Bybit gør det valg tydeligst med sin tærskel på 50.000 dollar (cirka 43.750 euro).

Hvad det betyder for dig

Regn altid en bonus tilbage til, hvad den giver netto. Otte procent af en indbetaling på 5.000 euro er 400 euro, men hvis platformen tager 0,4 procent pr. transaktion mod 0,1 procent andetsteds, er den forskel spist op inden for få måneder ved aktiv handel. Læs også betingelserne for at frigive bonussen: en minimumsbindingsperiode, en tærskel for handelsvolumen eller udelukkelse af dit eget land er almindeligt, og Bybit udelukker Malta udtrykkeligt.

Endnu vigtigere: lad ikke bonussen bestemme dit beløb. Det er præcis den mekanisme, ESMA greb ind mod i 2018 på CFD-området, og med kryptovaluta virker den ikke anderledes. Hvis du havde tænkt dig at indbetale 2.000 euro, er 8 procent af 2.000 euro den ærlige sammenligning, ikke 8 procent af 20.000 euro.

Hold endelig øje med slutdatoen. Tre af de fire kampagner udløber den 31. juli, så den, der vil have noget ud af dem, har dage og ikke uger. Om det bliver et blivende mønster, afhænger af, om nationale tilsynsmyndigheder alligevel vil lade investorbeskyttelsesargumentet fra 2018 gælde for CASP'er med tilladelse.

Kilder: Finance Magnates (10. juli 2026), ESMA's produktinterventionsforanstaltninger over for CFD'er (2018), forordning (EU) 2023/1114 (MiCA), kampagnebetingelser fra Kraken, Bybit EU, OKX og Coinbase. Sidst kontrolleret: 29. juli 2026.