Coinbase tager rekordandel og taber 359 millioner dollars

Coinbase offentliggjorde den 30. juli sit regnskab for andet kvartal, og rapporten læses som to historier på én gang. Børsen tog en større andel af den globale kryptohandel end nogensinde før og bogførte i samme kvartal et nettotab på 359 millioner dollar (cirka 314 millioner euro). Aktien faldt omkring fem procent efter offentliggørelsen.

Rekordandel i et krympende marked

Coinbase håndterede i andet kvartal 10,3 procent af hele verdens kryptohandelsvolumen mod 9,1 procent i første kvartal. Det er tredje rekordkvartal i træk, og det forklarer præcis, hvorfor tallene virker så modstridende: en voksende andel af et krympende marked giver stadig mindre omsætning.

Den samlede omsætning landede på 1,22 milliarder dollar (cirka 1,07 milliarder euro), fjorten procent under kvartalet før og nitten procent under sidste år. Analytikerne havde regnet med cirka halvfjerds millioner dollar (cirka 61 millioner euro) mere.

Hvor de 359 millioner dollar i tab kommer fra

Tabet er i vid udstrækning regnskabsteknisk. En nedskrivning på 209,5 millioner dollar (cirka 183 millioner euro) på selskabets egne kryptobeholdninger kostede ikke en krone i likviditet, men trækker resultatet ned. Oveni kom 52,4 millioner dollar (cirka 46 millioner euro) i omstruktureringsomkostninger og 238 millioner dollar (cirka 208 millioner euro) i aktiebaseret aflønning.

Renser man for det, står der et justeret tab på 105 millioner dollar (cirka 92 millioner euro) tilbage og en justeret EBITDA på 208 millioner dollar (cirka 182 millioner euro). Det er fjortende kvartal i træk, hvor det nøgletal er positivt. Kvartalstabet var desuden mindre end de 394 millioner dollar (cirka 345 millioner euro) fra første kvartal.

Abonnementer bærer næsten halvdelen af omsætningen

Handelsindtægterne endte på 599 millioner dollar (cirka 524 millioner euro), enogtyve procent lavere end kvartalet før. Privathandlen faldt tyve procent, den institutionelle handel seksogtyve procent. Til gengæld gav abonnementer og tjenester 555 millioner dollar (cirka 486 millioner euro), altså otteogfyrre procent af nettoomsætningen.

Inde i den blok sidder stablecoin-motoren. Kunderne havde i gennemsnit tyve milliarder dollar (cirka 17,5 milliarder euro) i USDC hos Coinbase, hvilket er rekord og mere end tredive procent af al USDC i omløb. Prædiktionsmarkeder kører nu på mere end hundrede millioner dollar (cirka 88 millioner euro) i årsomsætning, mere end en fordobling på ét kvartal.

Hvad tallene siger om det europæiske marked

For europæiske brugere har Coinbase siden sidste år været en fuldt reguleret modpart: børsen betjener hele Den Europæiske Union fra Luxembourg på grundlag af en MiCA-tilladelse. Siden overgangsperioden udløb den 1. juli er det ikke længere en luksus, men adgangskravet for overhovedet at måtte betjene kunder her.

At otteogfirs procent af nettoomsætningen nu kommer fra noget andet end bitcoin siger en del om, hvor markedet er på vej hen. Handelsgebyrer følger konjunkturen; opbevaring, staking, stablecoin-renter og abonnementer gør det i langt mindre grad. Det er præcis den model, europæiske konkurrenter som Kraken, Bitvavo og Finst arbejder hen imod.

Omkostningsgrebet er trukket

Coinbase talte 4.321 medarbejdere ved udgangen af juni, fjorten procent færre end før omstruktureringen i maj, hvor der stadig var 4.988 på lønningslisten. Omkostningsforventningen for hele 2026 blev sænket til mellem 4,20 og 4,45 milliarder dollar (cirka 3,68 til 3,89 milliarder euro).

Balancen er imens fortsat rummelig: 8,6 milliarder dollar (cirka 7,5 milliarder euro) i likvide midler pr. 30. juni, to milliarder dollar (cirka 1,75 milliarder euro) i tilbagekøbte egne aktier og yderligere to milliarder i ubrugt ramme. Frem til den 26. juli lå tredje kvartals handelsindtægter på cirka 130 millioner dollar (cirka 114 millioner euro).

Hvad det betyder for dig

En børs, der vinder markedsandel, mens omsætningen falder, har ét oplagt greb: priserne. Coinbase hører i forvejen til de dyrere steder i Europa ved små ordrer, og intet i disse tal tyder på, at det ændrer sig lige med det samme. Sammenlign derfor gebyrer pr. ordre og ikke pr. børs.

Den anden halvdel af historien er beroligende. En platform med 8,6 milliarder dollar på balancen, en MiCA-tilladelse og fjorten kvartaler med positiv justeret EBITDA vælter ikke i morgen. Bruger du Coinbase, er dette altså en omkostningshistorie og ikke en sikkerhedshistorie. Og at halvdelen af omsætningen nu kommer fra abonnementer og stablecoin-renter er en påmindelse om selv at tjekke, hvor din saldo faktisk ligger, og hvad udbyderen tjener på den.

Kilder: Coinbases aktionærbrev for andet kvartal 2026, CoinDesk, Benzinga, The Crypto Times, CSSF Luxembourg. Sidst kontrolleret: 31. juli 2026.