Bitcoin-treasurymodellen slår revner: firmaer vælger AI
Modellen, hvor børsnoterede selskaber fyldte balancen med bitcoin, går i stå i 2026. K Wave, Genius Group og Bitdeer solgte deres BTC — dels for at afdrage gæld, dels for AI. Præmien på disse »bitcoin-aktier« er fordampet.
I nogle år var det et populært trick: børsnoterede selskaber placerede deres kontanter i bitcoin og så deres aktie stige sammen med kursen. I 2026 går denne kassemodel i stå, og listen over selskaber, der kaster håndklædet i ringen, bliver længere.
Fra et mål på 10.000 BTC til nul
Det tydeligste eksempel er K Wave Media, et Nasdaq-noteret sydkoreansk medieselskab. Den 1. juli solgte det sine sidste 88 BTC for at afdrage omkring 6 millioner dollar (cirka 5,3 millioner euro) i gæld — og har nu nul bitcoin. Så sent som i 2025 sigtede det mod 10.000 BTC med en finansieringskapacitet på 1 milliard dollar (cirka 875 millioner euro). Sidenhen har det placeret 485 millioner dollar (cirka 424 millioner euro) i AI-infrastruktur under henvisning til marginer over 85 % på AI-kontrakter.
Flere selskaber følger efter
K Wave er ikke alene. Genius Group solgte sine sidste 84 BTC i begyndelsen af 2026 for at afdrage 8,5 millioner dollar (cirka 7,4 millioner euro) i gæld. Bitdeer skar sin beholdning ned til 31 BTC og skifter mod AI-cloud og infrastruktur. Og Sequans solgte en stor del af sin bitcoin for at indfri obligationer fra 2025. Påfaldende ofte er den nye destination den samme: kunstig intelligens.
Hvorfor modellen slår revner
Kernen i problemet hedder mNAV under 1,0: aktien handles da under værdien af den bitcoin, selskabet ejer. Dermed forsvinder netop den præmie, der gjorde modellen attraktiv — man kunne købe »bitcoin med gearing« via en aktie. Højere renter gjorde gælden dyrere, og AI-boomet trak den tilgængelige kapital væk. Modellen vendte om.
Hvad betyder det for dig?
Vigtigt for enhver, der købte sådanne aktier som en omvej til at eje bitcoin: det virker ikke længere. Præmien er væk, og nogle af disse selskaber sælger netop i bunden. Samtidig er det ikke et sammenbrud af bitcoin selv: 198 børsnoterede selskaber ejer stadig tilsammen 1,27 millioner BTC (omkring 77,5 milliarder dollar, cirka 67,8 milliarder euro) — om end det er cirka 62 milliarder dollar mindre værd end på toppen.
Forbehold: det er modellen, ikke mønten
En vigtig skelnen: det, der slår revner her, er en virksomhedsstrategi, ikke bitcoin som teknologi eller investering. Sektoren er fortsat stor, og mange selskaber beholder simpelthen deres BTC. Men det viser, at »bitcoin på balancen« ikke er gratis penge — det medfører gæld, renter og pres fra aktionærerne. Har du sådanne aktier, betaler det sig at se nøje på mNAV.
Kilder: The Crypto Times. Sidst kontrolleret: 22. juli 2026.